EDITORIAL Sombra desde EE UU La crisis de las hipotecas de alto riesgo ha
terminado por contagiar a la economía real 25/11/2007
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La sombra que se proyecta sobre la salud económica y financiera del mundo,
como ya ocurriera con la que sigue pesando sobre la geopolítica, no proviene
hoy precisamente de las economías menos desarrolladas, sino de la principal
economía del mundo. La propia Reserva Federal ha advertido de la pronunciada
desaceleración a que se encuentra abocada la economía de Estados Unidos, como
consecuencia de las serias dificultades que están experimentando los
principales bancos del país, obligados a asumir cuantiosas pérdidas derivadas
de las insolvencias de las hipotecas de alto riesgo.
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Su transmisión a la economía real es ya un hecho: un mayor racionamiento del
crédito, y a precios más elevados, limitarán las posibilidades de crecimiento
del gasto de las familias y de las empresas. Todo ello en un contexto en el que
continúa el descenso de los precios en el sector inmobiliario: del valor de la
riqueza acumulada en activos de esa naturaleza. La combinación de contracciones
significativas en el consumo, responsable de tres cuartas partes del PIB
estadounidense, con un dólar significativamente depreciado y precios del
petróleo demasiado elevados, puede tener implicaciones adversas para el
conjunto de la economía mundial.
De acuerdo con ese diagnóstico se han alimentado expectativas de reducciones
adicionales de los tipos de interés en Estados Unidos, a pesar del repunte
reciente de la inflación. Una tesitura no muy distinta de la que afrontan otros
bancos centrales, entre ellos el Banco Central Europeo. Los precios de la
energía y de los alimentos, en gran medida circunstanciales, coexisten con
revisiones a la baja de las perspectivas de crecimiento y, lo que es más
relevante, con la contaminación de las tensiones en los mercados de crédito.
Aun cuando el margen de maniobra del Banco Central Europeo sea mayor que el
de la Reserva Federal, entre las decisiones más razonables a adoptar en los
momentos actuales no está precisamente la de elevar los tipos de interés. Los
riesgos que pesan sobre el crecimiento económico son de mayor trascendencia que
el retraso en reconducir la tasa de inflación al límite del 2%, considerado
como expresivo de la estabilidad de precios por el Banco Central Europeo.
Gabby Alvarez Alvarado
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