W zwiazku z prywatyzacja PZU pozwalam sobie podeslac kilka tekstow o
innej niedawnej 'prywatyzacji'...
http://www.issues.150m.com/raport/pko-bp.htm
PKO BP i reszta Åwiata
Wycena PKO BP w oparciu o porÃwnanie dotychczasowych wynikÃw bankÃw detalicznych jest jak najbardziej nieuprawnionym
rozwiÄzaniem. WartoÅÄ kaÅdej spÃÅki wynika z oceny jej przyszÅych zyskÃw.
MÃwienie, Åe PKO BP jest âdrogiâ w porÃwnaniu do innych bankÃw detalicznych notowanych na gieÅdzie gdyÅ jego P/E jest o x% wyÅsze od Åredniej sektora bankowego Åwiadczy wyÅÄcznie ale o autorach takich wycen.
Najbardziej prozaiczna uwaga jaka siÄ nasuwa to, Åe âÅrednia nic nie mÃwiâ oraz, Åe wyÅsze P/E generalnie majÄ te spÃÅki ktÃrych przyszÅe wyniki bÄdÄ wyÅsze od owej Åredniejâ Poza tym
cÃÅ by to byÅa za interesujÄca wycena wartoÅci spÃÅek gdyby siÄ sprowadzaÅa do tego samego P/E :)
Dlaczego jest PKO BPâ i inne banki?
OdpowiedÅ zawarta jest w nazwie banku: POWSZECHNA Kasa OszczÄdnoÅci.
PKO BP dysponuje ogromnÄ przewagÄ skali dziaÅalnoÅci nad innymi podmiotami. Efekt skali dla banku detalicznego jest nie do przecenienia. Nie ma czynnoÅci
na ktÃrej PKO BP nie wykorzystywaÅby swojej przewagi. Koszty zarzÄdu, oprogramowania, budowy sieci, promocji, marketingu, etc rozkÅadajÄ siÄ na
wiÄkszÄ liczbÄ klientÃw. KaÅde dziaÅanie podejmowane przez PKO BP jest relatywnie taÅsze od dziaÅaÅ jego konkurencji.
Specyfika bankowoÅci detalicznej powoduje szczegÃlne korzyÅci z efektu skali. PrzykÅadowo: dla klienta banku koszt przelewÃw
wykonywanych w ramach tego samego banku najczÄÅciej jest niÅszy (czÄsto zerowy), niÅ przelewÃw adresowanych do innego
banku. I przede wszystkim, pieniÄdze w ramach jednego banku sÄ transferowane natychmiast, bez oczekiwania na miÄdzybankowe sesje
rozliczeniowe.
Wielka liczba rachunkÃw w PKO BP powoduje, Åe osoby posiadajÄce rachunki w innych bankach zostanÄ zmuszone przez
wÅasne otoczenie biznesowe do zaÅoÅenia rachunku w PKO BP. PowszechnoÅÄ PKO BP dotyczy nie tylko relacji
pomiÄdzy firmami, ale przede wszystkim pomiÄdzy osobami fizycznymi.
PKO BP nie potrzebuje promocji swoich rachunkÃw. NajlepszÄ promocjÄ jest to, Åe jest powszechny i uczestnicy rynku posiadajÄ najwiÄcej rachunkÃw wÅaÅnie w tym banku. Firmy czÄsto dokonujÄce rozliczeÅ bankowych, w tym z osobami fizycznymi, aby byÄ konkurencyjne bÄdÄ posiadaÅy rachunek w PKO BP. Im bank ma wiÄkszy udziaÅ w rynku tym Åatwiej pozyskuje nowych klientÃw, ktÃrzy odpowiadajÄ na zapotrzebowanie swojego otoczenia. Ci nowi klienci tworzÄ zapotrzebowanie na posiadanie rachunku w PKO BP u kolejnych osÃb, itd. Polskie przepisy antymonopolowe nie ograniczÄ funkcjonowania PKO BP. W Polsce istotny jest 50% udziaÅ w rynku, gdy w Niemczech o nadmiernej sile podmiotu na rynku decyduje juÅ dwudziesto kilku procentowy udziaÅ w rynku. Na przykÅad British Petroleum zostaÅ zobowiÄzany do odsprzedaÅy stacji paliwowych stanowiÄcych 4% udziaÅ w rynku tak by docelowo posiadaÅ nie wiÄcej niÅ 22%. A na rynku bankowoÅci detalicznej znacznie mniejszy
udziaÅ w rynku decyduje o wiÄkszej sile â inna specyfika (elastycznoÅÄ) produktu bankowego niÅ oferty sieci stacji paliwowych.
Trudno bÄdzie teÅ czyniÄ zarzuty PKO BP, Åe klienci wybierajÄ wÅaÅnie ten bank. W interesie PKO BP nie jest narzucanie wysokich
opÅat za prowadzenie rachunku, czy przelewy. Po pierwsze, liczy siÄ skala: duÅy obrÃt â maÅy zysk jednostkowy. Po drugie, extra zyski
gwarantujÄ inne produkty, a rachunek to przyciÄgniÄcie klienta. UrzÄd antymonopolowy ma jak widaÄ nikÅe szanse na powstrzymanie PKO BP.
W polskim systemie bankowym jest PKO i inne banki. MoÅe siÄ to innym bankom nie podobaÄ i nie dostrzegajÄ siÅy PKO BP. Podobnie jak w
przypadku PZU, wartoÅÄ PKO BP wynika nie z dotychczasowych wynikÃw, lecz z przyszÅych zyskÃw. Rynek ubezpieczeniowy, jak i
bankowoÅÄ detaliczna bÄdÄ siÄ rozwijaÅy znacznie szybciej niÅ wzrost PKB.
Bank PKO BP ze wzglÄdu na rozwÃj rynku i efekt skali w bankowoÅci detalicznej ma ogromne pole do ekspansji i jego wartoÅÄ jest wielokrotnie wyÅsza od wynikajÄcej z
wyceny opartej na historycznych wynikach finansowych. Efekt skali bardzo dobrze dostrzegany np. przez urzÄd antymonopolowy w Niemczech, w przypadku dziaÅalnoÅci PKO BP na krajowym rynku
bÄdzie nie do powstrzymania przez UrzÄd Antymonopolowy. PKO BP z ÅatwoÅciÄ ÅnieÅnej kuli bÄdzie przejmowaÅ klientÃw innych bankÃw. ParafrazujÄc:
W Polsce moÅna mieÄ rachunek w dowolnym banku pod warunkiem, Åe jest to bank sieci PKO BP.
Jedna rzecz to udziaÅ PKO BP w rynku i efekt skali, druga to wielkoÅÄ rynku. W Polsce wartoÅÄ usÅug bankowych jest wielokrotnie niÅsza niÅ w krajach 15-ki, zadÅuÅenie osÃb fizycznych jest niÅsze zarÃwno nominalnie, jak w porÃwnaniu do rocznych dochodÃw. Banki detaliczne odczujÄ poprawÄ koniunktury pÃÅniej niÅ banki nastawione na obsÅugÄ duÅych i Årednich firm. Jednak to wÅaÅnie banki detaliczne odniosÄ najwiÄksze korzyÅci z oÅywienia. Rynek obsÅugi podmiotÃw gospodarczych jest znacznie bardziej konkurencyjny. Natomiast banki detaliczne, zwÅaszcza najwiÄksze, wykorzystajÄ swojÄ sieÄ sprzedaÅy. Dla osÃb fizycznych i mniejszych firm podstawowym kryterium jest dostÄpnoÅÄ banku, w tym âza poÅrednictwem RORâ, a nie rÃÅnica w oprocentowaniu czy wysokoÅci prowizji. PKO BP ma tzw. szerokÄ bazÄ depozytowÄ â dostÄp do taniego pieniÄdza. W przyszÅoÅci bÄdzie posiadaÅ takÅe druga stronÄ, czyli wzrost bazy kredytowej â i t
o tej mniej wymagajÄcej (a, powszechnej!): maÅe podmioty i kredyty dla ludnoÅci.
PKO BP ma takÅe ofertÄ dla klientÃw wymagajÄcych. Rachunki internetowe oferowane sÄ dla wszystkich wÅaÅcicieli kont PKO. PKO
BP staÅ siÄ najwiÄkszym bankiem internetowym w Polsce. Niewielu klientÃw PKO BP z tej opcji korzysta, ale ci co chcÄ majÄ takÄ
moÅliwoÅÄ. Jest to najbardziej korzystna kombinacja!
Raport CA IB o PKO BP. BÅÄd w sztuce?
W ostatnich dniach CA IB wydaÅ raport okreÅlajÄcy wartoÅÄ PKO BP na 21,7 PLN. KaÅdy wie, Åe CA IB to âdziwnyâ bank, ktÃry wsÅawiÅ siÄ ofertami i wycenami HOOP S.A. i IMPEL S.A. We
wspomnianych przypadkach, gdzie byÅ oferentem znacznie przeszacowaÅ wartoÅÄ obu spÃÅek. UwzglÄdniajÄc wzrost wartoÅci indeksÃw przeszacowaÅ wartoÅÄ o â200%, czyli aby wyceny CA IB
byÅy sÅuszne ceny akcji HOOP i IMPEL musiaÅyby wzrosnÄÄ trzykrotnie! WiÄcej o CA IB moÅna przeczytaÄ w artykule Rzeczpospolitej http://polandsecurities.com/ca-ib.html
Tym razem wydaje siÄ, Åe CA IB znacznie nie doszacowaÅ wartoÅci PKO BP â co pokazuje rynek.
BÅÄd w sztuce? Osoby nieprzychylne CA IB twierdzÄ inaczej.
Ministerstwo Skarbu PaÅstwa jest krytykowane za sposÃb przeprowadzenia prywatyzacji PKO BP. Uzasadnione stajÄ siÄ zarzuty sprzedania PKO BP po cenie znacznie niÅszej od tej ktÃrÄ minister skarbu mÃgÅ uzyskaÄ. Co wiÄcej minister skarbu przyznaÅ siÄ, iÅ o cenie decydowaÅy âwzglÄdy spoÅeczneâ. Szerzej o prywatyzacji PKO BP http://polandsecurities.com/pko.htm
MSP daÅo zarobiÄ wielu drobnym ciuÅaczom. W rzeczywistoÅci zarobili ci, ktÃrzy dysponujÄ pewnymi zasobami pieniÄÅnymi i ustawili siÄ po deficytowy towar w kolejkach â w kolejkach gdzie
przypomniano zasady list spoÅecznych i reglamentacji âna kartkiâ. Stracili ci, ktÃrzy posiadali PKO BP, czyli caÅe spoÅeczeÅstwo. To kosztem wszystkich zarobili âstaczeâ spod banku (nic im nie
ujmujÄc zachowywali siÄ bardzo racjonalnie â âjak dajÄ to braÄâ), biura maklerskie i banki na prowizjach od udzielanych pod spodziewane redukcje kredytÃw. Dobra zabawa za publiczne
pieniÄdzeâ SposÃb prywatyzacji PKO BP najlepiej oddaje jedno pytanie: SabotaÅ czy GÅupota?
âi pojawia siÄ raport CA IB - bÄdÄcy po myÅli ministerstwa skarbu - wyceniajÄcy akcje PKO BP na 21,7 PLN. RÃwnoczeÅnie CA IB Financial Advisors Sp. z o.o. oraz CA IB
Securities S.A. zostajÄ zaproszeni do zÅoÅenia ofert w trybie przetargu ograniczonego na wybÃr doradcy Ministra Skarbu PaÅstwa przy prywatyzacji Powszechnego ZakÅadu UbezpieczeÅ
S.A. Prezesem CA IB Financial Advisors jest pani Alicja Kornasiewicz, ktÃra juÅ raz prywatyzowaÅa PZUâ NajwyraÅniej razem z SochÄ prÃbuje kontynuowaÄ âudanÄâ
prywaty-zacjÄ.
W ostatnim czasie CA IB przeprowadziÅo bardzo korzystnÄ (dla CA IB) transakcjÄ z PZU. WedÅug szacunkowej oceny analitykÃw i doradcÃw inwestycyjnych PZU S.A. straciÅo na tej operacji co najmniej 100 mln
zÅotych. Rynek zaszokowaÅa zaniÅona wartoÅÄ transakcji zakupu przez CA IB akcji trzech funduszy NFI. WiÄcej na temat transakcji PZU z CA IB moÅna przeczytaÄ w artykule Parkietu
http://www.polandsecurities.com/raport/pzu W nagrodÄ CA IB zostaje zaproszone do zÅoÅenia ofert na doradztwo przy prywatyzacji PZU SA. To co robi MSP moÅna by nazwaÄ groteskÄ, gdyby nie fakt, Åe za âdobrÄ
zabawÄâ pÅaci caÅe spoÅeczeÅstwo â w tym ludzie znacznie mniej zamoÅni niÅ pani Alicja czy pan Jacek. W sprawie transakcji z PZU pani Alicja i CA IB powinni dostaÄ zaproszenie, lecz do prokuratury.
Årodowisko gieÅdowe spotyka siÄ z transakcjami, ktÃre powszechnie okreÅla siÄ jako przestÄpstwa biaÅych koÅnierzykÃw. Przy czym zdarzajÄ
siÄ przestÄpstwa, ktÃre ze wzglÄdu na sposÃb popeÅnienia moÅna okreÅliÄ jako transakcje âna wyrwÄâ.
Jak najbardziej uzasadniony jest zarzut takiego przestÄpstwa w odniesieniu do
transakcji PZU z CA IB.
NajwyraÅniej pani Alicja Kornasiewicz o kulisach transakcji z Eureko i prÃbie sprzedaÅy kontroli
nad PZU za uÅamek wartoÅci, i wbrew procedurze przetargowej, powie wiÄcej dopiero na SÄdzie
Ostatecznym.
Årodowisko powinno jednak eliminowaÄ osoby z podejrzeniami przeprowadzenia transakcji na szkodÄ Skarbu PaÅstwa, zwÅaszcza gdy do
wiarygodnoÅÄ danej osoby i zarzÄdzanego przez niÄ podmiotu pojawiajÄ siÄ kolejne podejrzenia, a publiczne rekomendacje wydawane
przez Ãw podmiot ÅwiadczÄ co najmniej o braku wiedzy na temat wyceny spÃÅek.
Jacek Socha najwyraÅniej prÃbuje kontynuowaÄ mega-deal Eureko, zaprasza paniÄ AlicjÄ do wspÃÅpracy i oczywiÅcie
nie zauwaÅa nic podejrzanego w transakcji CA IB z PZU (chyba, Åe zauwaÅa, ale siÄ nie pochwaliÅ wnioskami zÅoÅonymi do
prokuratury).
WartoÅÄ PKO BP
MajÄc na uwadze regulacje prawne dotyczÄce sporzÄdzania rekomendacji przytoczÄ opiniÄ znanych mi inwestorÃw. UwaÅajÄ, iÅ biorÄc
pod uwagÄ ceny innych bankÃw na gieÅdzie wartoÅÄ PKO BP wynosi 40 PLN. Taka relacja cen oddaje godziwÄ wartoÅÄ PKO BP. Podzielam w
peÅni wycenÄ.
Wycena dotyczy obecnych cen bankÃw na gieÅdzie, jeÅli przyjÄÄ wzrost cen bankÃw detalicznych operujÄcych na
krajowym rynku to wartoÅÄ PKO BP powinna byÄ analogicznie zwiÄkszona. W przybliÅeniu godziwa wartoÅÄ PKO BP to 40
PLN +- zmiana indeksu WIG Banki.
Regulacje dotyczÄce sporzÄdzania bezpÅatnych raportÃw weszÅy w Åycie po ofercie HOOP SA. WÃwczas KPWiG ganiÅa praktykÄ sporzÄdzania raportÃw krytykujÄcych spÃÅkÄ wchodzÄcÄ na gieÅdÄ. Raporty oferujÄcych
wyceniaÅy HOOP S.A. znacznie powyÅej ceny z oferty (byÅ to CA IB, takÅe DI BRE Banku, JPMorgan). Jeden raport niezaleÅny (mojego autorstwa), ktÃry spowodowaÅ przesuniÄcie emisji, wyceniÅ akcje HOOP S.A. wedÅug ich wartoÅci ksiÄgowej. Raport
uwaÅaÅ za nieuzasadnione wyceny, ktÃre byÅy kilkakrotnie wyÅsze od wartoÅci ksiÄgowej spÃÅki. Obecna wartoÅÄ HOOP S.A. oscyluje wokÃÅ wartoÅci ksiÄgowej jednej akcji.
Osoby, ktÃre uwierzyÅy raportom CA IB i DI BRE Banku i zapÅaciÅy za akcje cenÄ 4-krotnie wyÅszÄ od wartoÅci ksiÄgowej najwyraÅniej straciÅy. Patrz wykres HOOP SA. http://polandsecurities.com/hoop-vs-wig.jpeg
Dygresja na temat TVN
Obecnie takie spÃÅki jak CA IB, BRE Bank, JPMorgan majÄ zwiÄzek z ofertÄ sprzedaÅy akcji TVN S.A.
WÅaÅciciele ITI Holdings, w tym BRE Bank, otrzymajÄ wpÅywy z oferty sprzedaÅy akcji TVN.
RÃwnoczeÅnie, zaÅoÅycielom ITI, jak i finansowym akcjonariuszom ITI, zaleÅy na wycenie TVN â
gÅÃwnego aktywa ITI. Nie tylko posiadajÄ akcje TVN i ITI, ale i zadÅuÅenie... TVN i ITI.
Bankructwo TVN odbiÅoby siÄ na portfelach kilku âzaprzyjaÅnionychâ podmiotÃw ÅÄcznÄ stratÄ kilku miliardÃw zÅotych â papierowa wycena akcji TVN, ITI i zadÅuÅenia obu spÃÅek. Dlatego naleÅy powiedzieÄ, Åe akcje TVN byÅy
sprzedawane w ofercie publicznej albo âprzekÅadane z kieszeni do kieszeniâ. Najpewniej, niesprzyjajÄce okolicznoÅci, czyli brak popytu ze strony publicznoÅci, prowadziÅby do zakupu akcji przez podmioty zaprzyjaÅnione ze sprzedajÄcymi akcje. PrzeÅoÅenie akcji z kieszeni do
kieszeni nic nie kosztuje, a daje moÅliwoÅÄ ustalenia dowolnej ârynkowejâ ceny. Ze wzglÄdu na wyÅszÄ koniecznoÅÄ (potrzeba âodpowiedniejâ wyceny TVN) caÅy czas drobni inwestorzy (ktÃrzy najlepiej odpowiedzieli na ofertÄ TVN) majÄ szansÄ na
wyjÅcie z inwestycji. WiÄcej o TVN http://polandsecurities.com/tvn-ipo/tvn.pdf
NaleÅy pamiÄtaÄ, iÅ baÅki mydlane Åadnie pÄczniejÄ, lecz pÃÅniej efektownie pÄkajÄ. WÅaÅnie âpublicznoÅÄâ, a
nie instytucje finansowe najÅatwiej nabierajÄ siÄ na mydliny wypeÅnione powietrzem. Bardzo czÄsto takie mydliny sÄ szeroko reklamowane w mediach podczas oferty
publicznej.
Dla ÅcisÅoÅci naleÅy przypomnieÄ, iÅ Hoop sprzedawany w ofercie po 21 zÅotych na pierwszych sesjach osiÄgnÄÅ
wartoÅÄ 35 zÅotych, a na CETO (to znacznie wczeÅniej) byÅ notowany na pierwszych sesjach nawet po 100 zÅotych!, obecny kurs Hoop SA to
ok. 9 zÅotych.
Ciekawostka z ostatnich dni, zwiÄzana z portfelem BRE Banku to zapowiedÅ sÅabych wynikÃw przez BRE Banku w IV kwartale 2004.
Raczej po oÅywieniu gospodarczym naleÅaÅoby spodziewaÄ siÄ znacznej poprawy portfela kredytowego i wartoÅci inwestycji
kapitaÅowych. Taka zapowiedÅ najlepiej Åwiadczy o skarbach, jakie posiadÅ BRE Bank.
SwojÄ drogÄ termin urealnienia wartoÅci aktywÃw to rzecz najzwyczajniej dziwna. WydawaÅoby siÄ, iÅ aktywa sÄ na bieÅÄco monitorowane (prawo bankowe, ale i ogÃlne zasady
ksiÄgowoÅci), bo jakÅeby inaczej. JeÅli te aktywa straciÅy swojÄ godziwÄ wartoÅÄ w innym kwartale to Ãwczesne wyniki byÅyby delikatnie mÃwiÄc maÅo
prawdziwe. Czyli aktywa BRE Banku tracÄ znaczÄco na wartoÅci w chwili oÅywienia?
JarosÅaw SupÅacz
http://www.kurier.iap.pl/zdanie/zdanie.php
Zysk inwestorÃw, strata Skarbu PaÅstwa
13-11
Minister Socha w wywiadach udzielanych w trakcie emisji akcji PKO BP mÃwiÅ o czynniku natury spoÅecznej i atrakcyjnoÅci inwestycji majÄcej zachÄciÄ osoby
fizyczne do gieÅdy. Cena emisyjna miaÅa gwarantowaÄ godziwy zysk przyszÅym nabywcom. "Czynnik spoÅeczny" majÄcy zagwarantowaÄ osobom fizycznym
godziwy zysk rozciÄgnÄÅ siÄ na osoby zagraniczne, w tym inwestorÃw instytucjonalnych... Jaki jest powÃd aby zapewniÄ inwestorom zagranicznym godziwy zysk na
prywatyzacji PKO BP?
Dlaczego minister Socha sprzedaje PKO BP znacznie taniej aniÅeli cena rÃwnowagi popytu i podaÅy? Na jakiej podstawie minister skarbu zabiega o wpÅywy (zarobek) nabywcÃw akcji, zamiast
o zarobek skarbu paÅstwa? Firma jest warta tyle ile nabywcy chcÄ w danej sytuacji rynkowej za niÄ zapÅaciÄ. 90% redukcja zapisÃw Åwiadczy, iÅ ustalono cenÄ akcji
znacznie poniÅej jej wartoÅci rynkowej - "czynnik natury spoÅecznej". Minister skarbu jeÅeli ma takÄ wolÄ moÅe rozdawaÄ swÃj prywatny majÄtek, ale
dlaczego rozdaje majÄtek publiczny?
Za zysk osÃb i funduszy nabywajÄcych akcje PKO BP zapÅacÄ wszyscy obywatele. PieniÄdze podzielÄ pomiÄdzy siebie nabywcy akcji PKO. Wszyscy zarobili na niskiej cenie PKO BP, tylko Skarb PaÅstwa
straciÅ - czyli caÅe spoÅeczeÅstwo, takÅe ci ktÃrych nie staÄ byÅo na zakup akcji oraz nie staÄ na zakup lekÃw, ktÃre powinny byÄ finansowane z publicznych pieniÄdzy. Panie Ministrze,
dlaczego sprzedaje Pan - z premedytacjÄ - majÄtek publiczny za cenÄ niÅszÄ od rynkowej? RÃÅnica tylko 1 zÅoty w cenie akcji PKO BP oznacza przy sprzedaÅy 380 mln akcji wartoÅÄ 380 mln
zÅotych odebranych PaÅstwu - czyli wszystkim obywatelom.
Czy minister Socha zamierza zwrÃciÄ kwotÄ kilkuset milionÃw zÅotych ze swojego
prywatnego majÄtku?
ZarobiÅy osoby, ktÃre zakupiÅy akcje, reszta stanowiÄca 99% spoÅeczeÅstwa straciÅa. KtoÅ zarobiÅ aby ktoÅ mÃgÅ straciÄ. Zarobili ci co majÄ pieniÄdze i kupujÄ akcje, a stracili ci co nie
majÄ pieniÄdzy i nie kupili akcji. Sprzedawany byÅ majÄtek wszystkich, nie prywatne akcje ministra Sochy. Inwestorzy zamierzali kupiÄ od skarbu paÅstwa znacznie droÅej, jednak minister siÄ uparÅ i powiedziaÅ, Åe chce
sprzedaÄ taniej. Ograniczenie gÃrnej ceny spowodowaÅo, Åe tÅum siÄ ustawiÅ w kolejki, a na sesji byÅa 90% redukcja... Po prostu minister siÄ uparÅ, Åe da zarobiÄ inwestorom kosztem skarbu paÅstwa.
Minister Socha z premedytacjÄ zaniÅyÅ cenÄ sprzedaÅy akcji PKO BP w oparciu o "czynnik natury
spoÅecznej". Ten sam czynnik powinien doprowadziÄ ministra SochÄ przed oblicze wymiaru sprawiedliwoÅci.
[EMAIL PROTECTED]
Komentarz:
Wszyscy zarobili, a zapÅaciÅ za to minister skarbu. ZapÅaciÅ nie swoimi pieniÄdzmi. MSP sprzedaÅo akcje za 20.50 zÅotych, a mogÅo sprzedaÄ za 22.50-23 zÅote. Minister Socha
rzeczywiÅcie na siÅÄ chciaÅ daÄ zarobiÄ inwestorom. Czy kurs wzroÅnie po sprzedaÅy w ofercie publicznej czy nie to juÅ inna sprawa - albo wzroÅnie o 30% albo spadnie o 30% - tego
nie wie nikt. Przy czym opcja stabilizacji kursu jak najbardziej ma znaczenie - dziÄki niej akcje sÄ obarczone mniejszym ryzykiem i za to moÅna uzyskaÄ wÅaÅnie wyÅszÄ cenÄ
sprzedaÅy.
WaÅne jest to, Åe gdy Socha sprzedawaÅ akcje po ustalonej przez siebie cenie to popyt znacznie przewyÅszaÅ ofertÄ - w
kaÅdej kategorii inwestorÃw! Minister Socha zamiast ustaliÄ cenÄ rÃwnowagi, ustaliÅ cenÄ niÅszÄ.
Gdyby zarzÄdzajÄcy prywatnym majÄtkiem tak sprzedawaÅ akcje swojego mocodawcy to by Åle
skoÅczyÅ. Ale minister zarzÄdza majÄtkiem publicznym...
[EMAIL PROTECTED]
(poczta do IKP)
------------------------------------------------------------------
STOP KUPOWANIU W NIEDZIELE!!!
Pamietaj abys dzien swiety swiecil
Nie czyn drugiemu, co tobie nie mile
http://www.wiara.pl/tematcaly.php?idenart93259923
------------------------------------------------------------------
