Ada baiknya postingan seperti ini cukup dikirim link-nya saja, pertama, untuk
menghemat memory, kedua, jangan sampe teman-teman disangka plagiator.
Salam,
Aga
--- On Sat, 10/4/08, Eha Laisa <[EMAIL PROTECTED]> wrote:
From: Eha Laisa <[EMAIL PROTECTED]>
Subject: Re: [GM2020] Subpreme Motgage dan Bailout; Kita Untung atau Rugi?
To: gorontalomaju2020@yahoogroups.com
Date: Saturday, October 4, 2008, 10:10 PM
Bolo maapu Bung Herwin, sy bc ttg info ini di kompas online
(atau Bung Herwin & "DANDOSSI MATRAM, Pengamat Pasar Modal" yg nulis di Kompas
ya ???)
http://cetak. kompas.com/ read/xml/ 2008/10/03/ 02220299/ subprime. mortgage.
dan.bailout. selanjutnya...
rgrds,
"Minal Aidin Wal Faizin"
2008/10/4 Herwin Mopangga <winshots_pwd@ yahoo.co. id>
Sungguh sulit dipercaya bahwa pembiayaan
kredit properti yang tidak hati-hati bisa meluluhlantakkan ekonomi negara
adidaya semacam Amerika Serikat. Seluruh lapisan masyarakat di Amerika dan
dunia saat ini menyesali investasi di surat
utang subprime mortgage yang telah menyapu bersih modal mereka.
Subprime mortgage (SM) merupakan
kredit perumahan yang skema pinjamannya telah dimodifikasi sehingga mempermudah
kepemilikan rumah oleh orang miskin yang sebenarnya tidak layak mendapat
kredit. Tingkat bunga The Fed (Bank Sentral AS), sepanjang tahun 2002-2004 yang
hanya
sekitar 1-1,75 persen, membuat bisnis SM dan perumahan booming. Tingginya bunga
pinjaman SM (pada saat bunga deposito rendah) menarik investor kelas kakap
dunia (bank, reksadana, dana pensiun, asuransi) membeli surat utang yang
diterbitkan perusahaan SM.
Ketika The Fed, mulai Juni 2004, bertahap
menaikkan bunga hingga mencapai 5,25 persen pada Agustus 2007, kredit perumahan
mulai bermasalah akibat banyaknya nasabah yang gagal bayar. Dampaknya, banyak
perusahaan penerbit SM rugi besar karena nasabahnya gagal bayar dan perusahaan
SM tidak mampu membayar utang karena tidak dibayar nasabahnya. Terjadi banyak
penyitaan rumah (1 dari 10 rumah di Cleveland , AS , dalam
kondisi tersita).
Pasar properti berubah menjadi seller
market akibat banyak yang ingin menjual propertinya sehingga harga properti
turun 10 persen. Investor institusi keuangan yang membeli surat
utang SM rugi besar karena surat
utangnya hanya bernilai sekitar 20 persen. Akibatnya, harga saham atau nilai
aktiva bersih dari investor yang memiliki SM jatuh dan membuat investor rugi
besar butuh likuiditas.
Sialnya, kebutuhan likuiditas juga
mendesak. Selain tiadanya capital gain dan penerimaan cash inflow dari kupon
bunga SM yang gagal bayar, juga ada kebutuhan dana tunai karena sebagian
investor yang mencairkan investasinya. Parahnya, pada saat bersamaan semua
pihak butuh likuiditas, yang berakibat terjadinya credit crunch (kelangkaan
likuiditas). Akibatnya, untuk menutupi kebutuhan likuiditas, mayoritas investor
terpaksa menjual portofolionya, termasuk sahamnya, secara besar-besaran, di
seluruh dunia yang mengakibatkan terempasnya pasar modal dunia. Akhirnya,
Pemerintah Amerika Serikat (AS) turun tangan sepenuhnya mengatasi
masalah yang ditimbulkannya sendiri. Dana 700 miliar dollar AS, secara
bertahap, akan digelontorkan ke pasar untuk membeli surat utang SM yang
bermasalah, yang telah membuat ekonomi AS babak belur.
Bailout ; dijegal
Rencana bailout, walau telah
mendapatkan keputusan Senat, ternyata terjegal oleh keputusan House of
Representative (DPR-nya AS). Bursa global yang sudah bereaksi positif saat
rencana diajukan kembali terkapar. Khusus Wall Street, indeks jatuh dengan
angka yang ajaib. Indeks jatuh 777,7 point sebagai respons atas penolakan
bailout senilai 700 miliar dollar AS tersebut. Mengindikasikan sedemikian
parahnya krisis yang tengah terjadi di AS. Saat ini, rencana bailout kedua
segera diajukan kembali, dengan revisi tambahan usulan kenaikan penjaminan
deposan dari 100.000 dollar AS menjadi
250.000 dollar AS untuk menenangkan deposan yang panik serta membebaskan
Federal Deposit Insurance Corp meminjam tanpa batas kepada Departemen Keuangan
saat membutuhkan dana. Pertanyaannya, bila bailout ini
disetujui, apakah kita bisa berharap krisis ekonomi global akan cepat pulih
kembali? Ada baiknya kita lihat bagaimana bailout ala Amerika Serikat ini
dilakukan. Bailout dilakukan dalam bentuk
pemerintah akan membeli surat utang SM yang macet, yang dipegang oleh investor
yang merupakan investor institusi
keuangan, seperti bank, reksadana, dana pensiun, dan asuransi. Harga pembelian
surat utang adalah harga pasar, yang saat ini jauh di bawah nominal. Dana
bailout diperoleh dari penerbitan surat utang
pemerintah di pasar uang. Setiap perusahaan yang menjual surat utang ke
pemerintah terikat ketentuan tentang pembatasan gaji top eksekutif.
Dengan skema bailout yang seperti
ini, manfaat utama yang bisa terlihat hanyalah berkurangnya tekanan penjualan
portofolio, khususnya saham, secara global karena nantinya, dengan bailout,
kebutuhan likuiditas, selain dari saham, bisa dipenuhi juga dari penjualan
surat utang SM kepada pemerintah. Namun, skema ini tidak akan mencegah kerugian
yang diderita investor karena, dengan prinsip akuntansi market to market,
kerugian tetap harus diakui dalam pembukuan investor yang memiliki surat utang
SM yang bermasalah. Kerugian yang besar tetap berpotensi menggerus modal yang
mengakibatkan insolvensi, yang bermasalah pada ekuitas yang negatif bila tidak
dilakukan injeksi modal baru.
Investor sendiri diragukan akan
bersedia menjual surat
utang mereka ke pemerintah dengan harga pasar. Mereka pasti akan berusaha keras
mencari
alternatif pendanaan lainnya daripada merealisasikan kerugian yang sangat besar
dalam buku mereka. Pemilik rumah tampaknya juga
tidak mendapat manfaat banyak dari bailout ini karena kewajiban cicilan dengan
bunga pasar tetap berlaku. Keringanan paling berbentuk kelonggaran dalam
kriteria penyitaan oleh kreditor bila peminjam tidak mampu membayar
kewajibannya. Perusahaan
penerbit SM juga tidak diberikan perhatian dalam bailout ini. Padahal, masalah
utama krisis ini adalah nasabahnya yang gagal bayar, pasar properti yang over
supply, serta nilai properti yang anjlok sehingga mereka tidak sanggup membayar
kewajibannya kepada investor keuangan.
Skema bailout ini agak diragukan
efektivitasnya dan manfaatnya bagi pemulihan ekonomi Amerika Serikat. Bayangkan
ketika investor bertahan tidak menjual surat utangnya, atau pemilik rumah tetap
tidak sanggup membayar kewajibannya dan penerbit surat
utang tidak sanggup membayar. Skema bailout ini berbeda sekali
dengan saat Pemerintah Indonesia mem-bailout bank yang bermasalah. Saat itu,
pemerintah mem-bailout dengan cara mengambil alih kepemilikan saham bank yang
bermasalah melalui rekapitalisasi bank kemudian menjual sahamnya secara tender
(yang sayangnya penjualannya terlalu dini dengan harga murah dan berorientasi
ke investor asing).
Hindari intervensi
Kalau bailout ala AS, hanya untuk surat utang saja.
Mungkin, prinsip kapitalisme dan liberalisme membuat bailout kepemilikan
(saham) oleh pemerintah, yang bersifat intervensi, menjadi sesuatu yang
dihindarkan di Amerika Serikat. Padahal, Inggris dengan cepat
menasionalisasikan bank kedua terbesar di Inggris, Bradford & Bingley, juga
Northern Rock yang bermasalah gara-gara subprime mortgage ini. Begitu pula
dengan Fortis yang sebagian sahamnya diambil alih Pemerintah Belgia dan
Belanda. Tidak heran, ketika proposal bailout ini disetujui Kongres pada hari
Minggu, pada perdagangan saham hari Seninnya, indeks global mengalami
penurunan. Bisa jadi penurunan tersebut merupakan respons negatif terhadap
usulan bailout yang memang tidak menyembuhkan penyakitnya secara tuntas. Oleh
karena itu, dengan skema bailout ini, janganlah kita
terlalu berharap bahwa bailout ini akan tuntas menyelesaikan krisis ekonomi
Amerika Serikat dan global dalam waktu 1-2 tahun ke depan.
Dampak terhadap Indonesia
Krisis SM sangat merugikan
investor keuangan dunia yang juga berinvestasi di pasar modal dan uang
Indonesia .
Pukulan terbesar memang di pasar modal mengingat saham merupakan instrumen
likuid, begitu pula deposito. Kebutuhan likuiditas yang tinggi membuat mereka
keluar dari pasar keuangan Indonesia . Untuk surat utang negara (SUN), tekanan
tidak terlalu
parah karena merupakan instrumen jangka panjang yang bebas risiko yang
dimungkinkan disekolahkan dalam bentuk REPO. Selain itu, pasar sekunder yang
ada belum memungkinkan investor asing keluar secara instan dalam jumlah besar.
Penerbitan SUN baru untuk sementara waktu akan terganggu dengan masih akan
absennya investor asing. Ekspor beberapa produk mungkin terganggu karena
menurunnya permintaan. Namun, dengan pertumbuhan pasar domestik yang pesat,
bisa meminimalisasi dampak penurunan pasar ekspor secara agregat. Dengan pasar
domestik yang kuat, pendanaan dalam negeri yang likuid, serta pertumbuhan
ekonomi yang terus tumbuh, seharusnya Indonesia tidak terlalu terpengaruh
krisis yang terjadi di Amerika Serikat. Bahkan, krisis ini sebenarnya merupakan
peluang
Indonesia menyelinap lebih gesit. Sejarah juga mencatat bahwa, pascakrisis
moneter di Indonesia, setiap terjadi krisis di Amerika Serikat (9/11, Enron,
SM), Indonesia berada pada posisi yang lebih baik atau malah diuntungkan.
Buktinya, nilai kurs rupiah dalam jangka panjang malah relatif stabil atau
menguat.
Kabar Terkini
Mengakhiri keguncangan transaksi pekan ini, nilai saham yang ditutup di
bursa Wall Street, New York, melemah meskipun House of Representatif akhirnya
menyetujui paket rancangan penyelamatan ekonomi
senilai 700 miliar dollar AS yang telah disahkan oleh Presiden George
W. Bush sebagai undang-undang. Indeks Dow Jones sempat melambung hingga
lebih dari 300 poin saat DPR AS mengadakan pemungutan suara ulang
terhadap paket rancangan ekonomi yang telah direvisi itu.
Senin
(29/9) lalu, DPR AS menolak pengajuan paket dana talangan dari
pemerintah Presiden George W. Bush itu sehingga mengakibatkan nilai
saham Wall Street anjlok ke angka terendah dalam beberapa tahun
terakhir. Senat kemudian meloloskan paket penyelamatan ekonomi yang
telah direvisi dengan "pemanis" berupa kelonggaran pajak dan
peningkatan batas ansuransi deposito federal dari 100.000 dollar AS
menjadi 250.000 dollar AS. Kalangan investor meragukan
resolusi dari rancangan pemerintah menalangi aset bermasalah dari
sejumlah bank dan institusi lainnya untuk menggairahkan industri keuangan serta
bursa kredit.
Menurut kalkulasi
awal, indeks Dow Jones turun 157,47 poin atau 1,50 persen serta ditutup
pada 10.325,38. Sejumlah indikator saham Wall Street lainnya juga
menunjukkan penurunan. Indeks The Standard & Poor's 500 turun 15,05
poin atau 1,35 persen menjadi 1.099,23 dan indeks gabungan Nasdaq turun
29,33 atau 1,48 persen menjadi 1.947,39.
Salam,
HM
Nama baru untuk Anda!
Dapatkan nama yang selalu Anda inginkan di domain baru @ymail dan @rocketmail.
Cepat sebelum diambil orang lain!
