Betul Kang, seharian saya merenung terpikirkan oleh saya BLTA pasti mampu utk
ngegoreng supaya compliance dg D/E rationya, krn funds ada, punya ahlinya, dan
treasury stocks yg beredar juga cukup besar. Sementara kalau boost Retained
Earning jauh lebih sulit. Turunin dr 419% ke 250% bukan kerjaan gampang,
sementara manajemen punya target 150%, dan setahu saya International lenders
itu sangat kaku dg negative covenant, kalau local lenders kan lbh
cincay, ditambah lagi saham ini dual listing. Dari saat ini sampai EOY masih 7
bulan to go. Pemilu makin dekat dan degree of uncertainty jg semakin tinggi.
Utk yg sdh beli di 1950-1975-2000 mungkin beranilah utk retain sampai akhir
taun sambil liat2 kinerjanya. Untuk yg sdh ketinggalan kereta mungkin masih
bisa ngejar keretanya, tapi ya musti ati2. Saya bukan ahli TA, tp kalau target
2894 spt kata Pak Boyz dr analisa UBS, sptnya harusnya jauh diatas itu, karena
bisnisnya lebih riil dan visible, bukan model coal atau nickel atau tin yg
harganya sangat fluktuatif karena sangat rentan sama ulah spekulan.
Tapi ya memang mungkin aja harganya ngeswing spt BUMI dr 8rb-an ke 5rb-an terus
balik lagi dst. Yg kayak begini org FA gak bakal ngerti jawabnya, lbh baik
diserahkan ke ahli2 TA
AA
----- Original Message ----
From: kang_ocoy_maen_saham <[EMAIL PROTECTED]>
To: obrolan-bandar@yahoogroups.com
Sent: Sunday, May 18, 2008 3:34:52 PM
Subject: [obrolan-bandar] Re:BLTA - Q1 2008 Result Astounding (hati-hati
FAKTANYA)
saya mah bantu komen nambahin dikit penjelasan dr pak armando ajah
supaya mindset nya makin nyambung., konteksnya ga secara khusus BLTA
tp ini bisa jadi masukan buat temen2 sekilas trik creative accounting
en corporate finance. jadi beginih, sepengetahuan saya dr segi
corporate finance, salah satu trik yg bisa dipake CFO buat maen agak
"Taktis dan kreatif" adalah dy maen di EPS Growth ato kerennya
"Momentum" (since PASAR biasanya Kasih Empasis gede banget di EPS dan
analis pun seringnya cenderung lengah(ato males??) jd yg diliat cuman
EPS doank).
Umumnya Cara Maen Momentum (dari view CFO) gini ;
Akuisisi, Merger ato CA terkait pertumbuhan Anorganik, EPS biasanya
tumbuh. orang biasanya fokus di EPSnya, memang biasanya Setelah
konsolidasi EPS pun meningkat, meski biasanya fakta "value creation
ato destruction" ke "overlooked" padahal seringkali bahkan
kapitalisasi penambahan EPS continuity setelah akuisisi nilainya lebih
kecil dari "Harga yg Dibayar" atas CA itu (manfaat ekonomis yg
diterima masih kalah dari jumlah kas keluar untuk biaya akuisisi dan
beban kewajiban pajaknya ato kalo pake pinjeman masih ada tambahan
pengeluaran interest expensenya), nah seringkali ini disiasati dengan
"creative accounting" berupa OVERSTATE di Akun GoodWill dan UNDERSTATE
di Fixed Asset., kenapa? soalnya kalo Fixed Asset didepresiasi
sedangkan Goodwill engga, hence bigger BV Equity. Bigger BV Equity ini
sebenernya pun sifatnya agak "kosong" karena Working Capitalnya
malahan kecil karena Kasnya sendiri malah ga banyak, sementara
Tangible asetnya jg cenderung Understated. Nah dengan creative
engineering begini rasio Debt To Asset dan Debt To Equity bisa
"dipercantik" sekaligus pada saat bersamaan membuat Value Perusahaan
terlihat "atraktif" krn yg jadi Highlight adalah BV dan EPSnya tadi
(despite kasnya mengecil dan value tidak terconserved bahkan destroyed
tp itu belakangan krn yg jadi perhatian adalah naiknya EPS). nah trik
lanjutan dari sini adalah ketika EPS naik, Balance sekilas terlihat
sehat. Perusahaan dan manajemen bisa dengan enak "Raise" duit ke pasar
karena pasar umumnya liatnya EPS bukan "value" dan ketika EPS naik
bisanya multiplenya naik lebih gila lagi. dari sini maka lanjutannya
biasanya CA yg terkait pengumpulan dana (spin off ke bursa, RI, Public
Offering Etc). nah dari situ mereka bisa dapet duit lagi, napas lebih
panjang lagi. biasanya dilanjutin "akuisisi" lagi, EPS yg penting naek
sementara kualitas neraca biasanya "diutak-atik secara kreatif". nah
kalo ga hati2, biasanya pada titik tertentu investor harus waspada
soalnya yg kaya gini ini bom waktu. untuk BLTA kayanya belon begitu2
amat, tp indikasinya makin lama makin ga enak ko kevin wong makin lama
makin kreatif aja. hehehe, margin operasi menyusut en covenant mepet
dibikinlah non cash gain ato one time gain yg "semu" buat dongkrak
multiple. nanti kalo multiple kedongkrak doi mao CA raise modal kali.
hehehehehe
--- In obrolan-bandar@ yahoogroups. com, "boyz" <[EMAIL PROTECTED] > wrote:
>
> Baru UBS yang kasih analysis terbaru, TP 2894. Belom baca-baca sih.
> lebih sreg mbaca analisa mBah, kang ocoy and pak Armando, hehehe....
>
>
> salam,
>
>
>
> --- In obrolan-bandar@ yahoogroups. com, "boyz" <m4573rs@> wrote:
> >
> > Thanks atas pencerahannya pak Armando... and bro James...
> > Berarti untuk LT masih beresiko yah.
> > Trading aja deh kalo gitu, baru masuk sedikit sih.
> >
> > salam,
> >
> >
> > --- In obrolan-bandar@ yahoogroups. com, Armando Anthony
> > armando.anthony@ wrote:
> > >
> > > Pak James,
> > > Project Financing mmg lebih layak kalau melihat jumlah capital
> > investment sebesar itu. Tapi itu kan sifatnya off-balance sheet dan
> > biasanya ada tenor utk Interest During construction (IDC). Jumlah
> kapal
> > baru yg baru dibeli itu 14 vessels + 3 kapal yg baru selesai
> konstruksi.
> > Apakah ini termasuk dalam 7 vessels yg pak james sebut? Di fixed
> asset
> > jelas ada tambahan 7T sedangkan in-progressnya dr th 2006 yg di
> reclass
> > th 2007 ada 482B dr total 617B. Tp mmg th 2006 dan 2007 masing2 ada 3
> > kapal yg dijual, saya kira ini utk peremajaan. Ini masih ditambah lg
> dg
> > lease vessel yg nilainya sekitar 1.3T utk 11 vessels.
> > > Untuk operatingnya BLTA ini jg menghadapi kendala yg tidak mudah.
> > Komponen terbesar Direct Costnya adalah FUEL. Jadi tidak heran kalau
> > Gross marginnya tdk begitu menggembirakan di Q1 08, dan kedepan saya
> > kira akan makin tertekan, ditambah lg biaya Port Charges dan Docking
> yg
> > naik 2x lipat dr 2006 ke 2007
> > > Dari sisi total debt tekanannya lebih besar lagi. Dr Bank Loan dg
> BnB
> > Nor Bank Asa $ 561jt, yg terdiri dr Tranche A Secured Term Loan $400jt
> > Libor +1.75%p..a. with 40 equal payments @$8jt/quarter dan Tranche B
> > revolving loan $161jt Libor +1.5%p.a. with 20 equal payment
> > @$5jt/quarter (konsortium/ syndication/ club deal dg Fortis, ING dan
> NIBC
> > bank) schedule Principal Repaymentnya 807B yr.1, 794B yr. 2, 745B
> yr.3,
> > 747B yr 4, 640B yr. 5 dan 2.7T yr.. 5 thereafter
> > > Ini masih ada lagi utang obligasi BLT II 340B, 14.75%p.a. yg matured
> > Mei 2008 (jangan2 ini direfinancing dg hutang baru dr Bank mandiri
> 350B
> > @8.9% p.a yg baru digranted January kemaren), Obligasi BLT III 700B @
> > 10.35% p.a, Syariah Mudhabarah 60B dg sistem bagi hsl 25% dan Sukuk
> > Ijarah 200B
> > > Masih ada lagi Guarantee Notes $400jt. Kalau mau ditebus sebelum 15
> > Mei 2011 harus dibeli dg harga 107.5% + bunga (itupun hanya 35%nya
> aja),
> > 100% sbm 15 Mei 2012
> > > Ini masih belum cukup, masih ada lagi 1.2T convertible bond yg
> > dikhawatirkan Pak Veter. Walaupun ini unsecured debt tapi terms &
> > conditionsnya sangat secured utk bondholders.
> > > Tapi saya setuju dg Pak James, ini perusahaan memang sdg well
> > expansion, January kemaren entered into MOU utk pembangunan kapal gas
> > dan kimia senilai JPY 17.7B dan punya kontak baru dg galangan kapal di
> > jepang $185jt dan 19.5T.
> > > Tapi dg struktur financing spt itu kita lihat aja kepiawaian
> financial
> > engineernya. Karena sampai dengan Dec. 2007 (belum termasuk utang
> baru
> > Bank Mandiri 350B debt - equity rationya 419%. Negative Covenant dr
> > syndication bank mewajibkan D/E rationya 250% by end of 2008 or
> default
> > otherwise, sementara manjemen menargetkan 150%. Let's see.
> > > AA
> > >
> > >
> > >
> > > ----- Original Message ----
> > > From: James Arifin james.arifin@
> > > To: obrolan-bandar@ yahoogroups. com
> > > Sent: Saturday, May 17, 2008 5:57:40 AM
> > > Subject: Re: [obrolan-bandar] Re:BLTA - Q1 2008 Result Astounding
> > (hati-hati FAKTANYA)
> > >
> > > Masalahnya untuk capital investment tuh sebenarnya mereka harusnya
> > > catat dimana yah? 7 kapal tersebut mestinya mereka project financing
> > > tapi kalau nggak pakai beban ke perusahaan akan kelihatan besar
> > > sekali. Wong lama konstruksi dari kapal ini bisa 3-4 tahun ...
> jelas2
> > > ini proyek tahun 2005an dengan expektasi penyelesaian tahun ini dan
> > > tahun depan. Semoga nggak delay lagi onstreamnya production yg
> > > dilifting pakai kapal ini.
> > >
> > > Regards
> > >
> > > On 5/17/08, Armando Anthony armando.anthony@ wrote:
> > > >
> > > >
> > > >
> > > >
> > > >
> > > >
> > > > Pak Kemal,
> > > >
> > > > Kalau FS in-housenya spt dibawah ini sdh pasti performancenya gak
> > bagus. Dg
> > > > jumlah fixed asset sebesar itu paling sedikit Revenuenya kalau
> > disetahunkan
> > > > hrs tdk kurang dr 9T spy bisa survive krn beban utang yg hrs
> dibayar
> > utk
> > > > tahun ini aja sekitar 1.8T, belum termasuk Bunga dan financing
> > costs. Ini
> > > > berarti utk Q-2 dst BLTA hrs kerja extra keras. Kalau
> diperhatikan
> > lbh
> > > > lanjut other incomenya kan hampir 1/2 nya dr core bisnisnya. Dpt
> > drmn?
> > > > jualan apa? trading? atau apa?. In-house FS itu mmg tdk bicara
> > details, jd
> > > > susah utk tau performancenya secara lbh menyeluruh. Perhatikan jg
> > bahwa
> > > > COGSnya hampir 1T utk Q-1nya aja, ini berarti perusahaan itu
> sangat
> > tdk
> > > > efisien kalau disetahunkan. Mungkin kapalnya kebanyakan dan
> > keseringan
> > > > masuk doc, jd gak produktif. Saya masih sedang baca performance
> > 2007 dan
> > > > 2006. besok deh saya share. Tp keliatannya memang tdk terlalu
> > bagus
> > > > performancenya. Sekilas betul kata Pak Veter, bisnis
> performancenya
> > lbh
> > > > bagus sebelum th 2007. Mungkin jg performancenya akan lbh bagus
> > kedepannya
> > > > spt yg diposting Pak James Arifin, saya tidak tau.
> > > >
> > > > Tapi krn saya lbh lihat historical fundamentalnya, saya lebih
> > pesimistis.
> > > > Utk convertible bond itu sendiri saya tdk terlalu khawatir, krn
> BLTA
> > pasti
> > > > commited utk guarding share pricenya. Mrk bisa buy back Treasury
> > Stocknya
> > > > at any time utk ambil posisi aman, toh source of fundsnya ada dan
> > ahli
> > > > financial engineeringnya juga punya?. Justru BISNISnya itu yg
> perlu
> > > > dikuatirkan. Krn dr sejak debt itu cair/dicairkan, seharusnya dlm
> 1
> > th ini
> > > > sdh ada sekian persen fresh cash inflow dr new investmentnya, tp
> ini
> > > > persentase kenaikkan COGS kok malah lbh besar drpd persentase
> > > > kenaikkan revenuenya?
> > > >
> > > > Singkatnya BLTA ini kira2 hampir sama spt BUMI. Mungkin aja
> harganya
> > naik2
> > > > terus. Cuma bedanya BUMI punya very strong political protection.
> > > >
> > > > AA
> > > >
> > > >
> > > > Kemal Prass Prass kemal_prass@ wrote:
> > > >
> > > >
> > > >
> > > >
> > > > Dibawah ini data keuangan singkat Q12008 BLTA yang saya ambil dari
> > RTI.
> > > > - Total sales
> > > > 1.566 m
> > > > - Gross Profit
> > > > 570 m
> > > > - Operating Income 500 m
> > > > - Other Income 606
> > > > m
> > > > - Total income from normal operation 1,103 m
> > > > - Net income
> > > > 1,103 m
> > > > - Earning per share Rp.
> > > > 271
> > > >
> > > > Pak JV, AA atau yang ahli lainnya bisa kasih komentar.
> > > >
> > > >
> > > >
> > > >
> > > >
> > > >
> > > >
> > > >
> > > > --- On Thu, 5/15/08, Jhon Veter jhon_veter@ wrote:
> > > >
> > > > From: Jhon Veter jhon_veter@
> > > > Subject: [obrolan-bandar] Re:BLTA - Q1 2008 Result Astounding
> > (hati-hati
> > > > FAKTANYA)
> > > > To: obrolan-bandar@ yahoogroups. com
> > > > Date: Thursday, May 15, 2008, 10:00 AM
> > > >
> > > >
> > > >
> > > >
> > > >
> > > >
> > > >
> > > >
> > > > Cuma agak harus hati-hati pak Antonius. Peningkatan laba bersih
> pada
> > q1
> > > > terutama ditopang dengan perubahan nilai wajar obligasi konversi
> > ….. Apakah
> > > > bisa terulang di Q2,3, dan 4 ??? Jadi perhitungan PER nya tidak
> bisa
> > memakai
> > > > angka disetahunkan, harus ada justifikasi lagi.
> > > >
> > > > Faktanya sebenarnya dibalik cerita BLTA adalah laba bersih yang
> > "hanya" dari
> > > > usaha BLTA cuma berkisar 200 M saja (diluar konversi)…. Belum
> > lagi obligasi
> > > > konversi ini dijamin dengan saham loh…. Artinya akan
> memberikan
> > efek dilusi
> > > > kepada para pemilik saham saat ini jika para pemegang hak obligasi
> > > > menukarkannya dengan saham (seiring peningkatan harga saham).
> Belum
> > lagi
> > > > secara tersirat terlihat laba sebesar 200 M masih lebih kecil
> > dibandingkan
> > > > kewajiban obligasi sebesar Rp 300 M…. Weleh. So , must be
> > carefull. Maybe
> > > > not for invest anymore on this stock.
> > > >
> > > > Memang secara teknikal BLTA bisa dibeli…. Tembus downtrend
> > dengan vol besar.
> > > > Cuma sekali lagi laporan keuangannya ibarat air.
> > > >
> > > >
> > > > Regards
> > > >
> > > >
> > > > JV
> > > >
> > > >
> > > >
> > > >
> > > > BLTA - Q1 2008 Result Astounding
> > > > Posted by: "antonius martono salim" martonosalim@ yahoo.co. uk
> > > > martonosalim
> > > > Thu May 15, 2008 1:51 am (PDT)
> > > > hello i'm a young player in stock, has been long as OB member yet
> > not so
> > > > active. but really learn a lot from the seniors over here.
> > > > just received from this milist a forward daily from kim eng
> > securities about
> > > > BLTA q1 result which is very interesting and today hike +10% is
> just
> > the
> > > > beginning. still very cheap according to me.
> > > > since BLTA reports 515% increase on Net Income. new EPS Q1 = Rp
> > 208,- which
> > > > if we annualized = Rp 832,- or PER 2.58x at current price 2150..
> this
> > makes
> > > > BLTA the cheapest shipping company in the world since it peers
> trade
> > at 8
> > > > -12x, FYI BLTA 2007 trade at 10 - 15x.
> > > > if we take the lowest PE 8x then we will have Rp 6656 as the
> target
> > > > price.since BLTA has high gearing ratio and volatilty to oil price
> > to half
> > > > of it ships (since almost 50% operational ship are contract base)
> we
> > will be
> > > > pesimistic and drop the PE to 4 or 5x then we will still have 3328
> > or 4160
> > > > as the target price.
> > > > please comment i'm affraid i'm wrong. thanks
> > > >
> > > >
> > > >
> > > >
> > > >
> > > >
> > > >
> > >
> > > ------------ --------- --------- ------
> > >
> > > + +
> > > + + + + +
> > > Mohon saat meREPLY posting, text dari posting lama dihapus
> > > kecuali diperlukan agar CONTEXTnya jelas.
> > > + + + + +
> > > + +Yahoo! Groups Links
> > >
> >
>
