*Dear Mbah,
Keliatannya untuk target price 915 masih terlalu jauh, setidaknya menurut saya.. Estimasi revenue GZCO 2010 masih baru sekitar 500 M dengan asumsi harga CPO rata2 $730. Ini adalah estimasi menurut management yang cukup hati2 (sekarang CPO sudah jauh diatas itu). Expected income from associated company memang naik cukup tinggi sekitar 50%, sementara secara keseluruhan ekspektasi laba bersih versi saya yang agak hati2 (mewaspadai drawback dana asing apabila the fed menaikkan FFR di Q3) adalah sekitar 235 M. Translated to per share basis sekitar Rp47. Expected ROE GZCO pada kondisi stable growth adalah sekitar 18-20%, sehingga market hanya akan menghargai GZCO dengan premium 1x Earning Multiple lebih tinggi dari Yield SUN 10 tahun yang saat ini sekitar 9.1%. Asumsi saja apabila dana asing melakukan profit taking Yield SUN naik jadi 9.5%. Dengan Yield SUN 9.5% identik dengan PER 10.5x. Artinya GZCO akan dihargai 11.5x terhadap EPS (1x lebih tinggi dari SUN). Dengan target Earning multiple 11.5x menghasilkan target price 12 x Rp47/share = sekitar Rp540/share di tahun 2010. Menurut saya itu lebih fair kalau kita menggunakan pendekatan relative valuation (menggunakan trading multipliers)... T.o.m* 2010/4/5 jsx_consultant <jsx-consult...@centrin.net.id> > > > GZCO valuation, Target 915 atau naik 200% > > Lihat data GZCO 2 tahun terakhir ini: > - PER pada daftar ini: http://www.investdata.net/QYGZCO.TXT > > Net profit 2010: 17, 74, 127, 204 (Q1, Q2, Q3, Q4) > Net profit quarterly: 17, 56, 53, 76 > > Terlihat GZCO mengalami peningkatan net profit dari kwartal 1 > sampai 4 dan mencapai 76 pada kwartal 4 > > Jika GZCO bisa mempertahan net profit 2010 sama dengan net > profit Q4 2009 maka Net profit 2010 = 4 x 76 = 304 > > EPS 2010 = 304 / 5 miliar lembar = 61 perak > > Maka PER GZCO dengan harga sekarang 380 = 304 / 61 = 5 > > PER untuk sector CPO kita ambil rata rata = 15 dengan melihat > PER pada daftar ini: http://www.investdata.net/QZ94CPO6.TXT > > Jadi harga GZCO dengan PER 15 = 15 X 61 = 915 > > Jadi ada POTENSIAL upside = 200% dari 340 ke 915 > > Note: > - Target ini dengan asumsi Keuntungan GZCO pada thn 2010 MINIMAL > sama dengan keuntungan qwartal 4 2010. > - Coba cari data pendukung bahwa asumsi ini VALID. > > >
