Opini Personal Yah.., Saya ngerasanya skrg Bos Art mungkin Pemain Yg
aslinya ngerti FA atau secara Natural cukup menguasai kapan dan
bagaimana masuk-keluar dari suatu saham. dengan kata lain Bos Art is a
smart seller-smart buyer.
begini ; BUMI akan announce Laporan Keuangannya. kemungkinan besar
earning Jump, (ASP Naik, Hampir pasti, kemudian akan diikuti oleh
gelombang Upgrade TP dr riset sekuritas), tapi sekali lagi Ini adalah
highlight dari sisi EARNING. bukan Free Cash.
kenapa ini penting ? karena kalo BUMI naik maka BUMI akan terlihat
murah di mata orang awam (Market awam akan fokus kepada earning, PE,
PEG), tapi akan terlihat "Mahal" di mata private buyer atau
Institutional Investor (akan jadi EXIT POINT yg ideal untuk cash-in
dan pindah sasaran)
paling tidak ada 2 hal yang sudah cukup umum di kalangan Institutional
Investor Jangka Panjang ;
Kenaikan Laba sudah masuk dalam "Model" Perhitungan. pertanyaannya
bagi kami bukan Laba tapi sebanyak apa "kekuatan penghasil laba ini
berubah" (Peningkatan hasil Produksi dari sisi volume, adakah kenaikan
yang permanen)
Level Free Cash. karena Earning cenderung Ilusi biasanya investor
institusi fokus pada free cash karena excess cash adalah hasil yang
bisa didistribusikan kepada pemegang ekuitas (dengan 4 cara ; Dividen,
Pelunasan Hutang, Penggunaan dana secara bijak untuk
akuisisi/ekspansi, Buyback saham). Free Cash Flow wise, cash
realization BUMI memang baik dan tinggi (operating cashflow/Net Income
= diatas 1). tapi paling tidak 2-3 tahun ini BUMI akan masuk periode
Capital-Intensive untuk aset yang belum bisa langsung revenue
contribution sebelum 2013.
artinya apa? scr accrual accounting multiple, Earning Yield akan
tinggi, tapi Free Cash Flow Yield tidak. ini akan berdampak pada
proteksi atas downside apabila terjadi resiko yang tidak diinginkan,
umumnya ini bisa dikesampingkan tapi berhubung ini Bakrie dan cukup
banyak Yellow Flag maka ini jadi mental note bahwa ; katakanlah Full
Value adalah 100 %, maka exit point yg bijak adalah sebelum mencapai
100 %, mungkin di 90 % dari full value sudah lebih baik exit untuk
cari lagi barang yang masih 60 % dari full value.
ada lagi yang lain, BUMI akan masuk periode capital Intensive, jika
Arus Kas Operasi tidak bisa mencukupi kebutuhan Investasi ini, maka
jalan satu-satu nya adalah issuance credit atau equity. credit market
masih mau kasih debt untuk BUMI tapi biasanya dengan jaminan Aset Coal
nya, atau dengan CB yang sebenernya ini terbilang baik dan inovatif
tapi saya juga gak pernah dapet akses untuk tau siapa aja buyer dan
termin nya krn ini bukan pasar obligasi konvensional seperti yang lain
serhingga resiko dapat diukur (maksudnya kaya yg laen tuh kaya biasa
dirating, dicatat, di PE -in ke publik). 2-2nya dalah implikasi riil
yang harus dihadapi existing shareholder BUMI skrg terkait kebutuhan
CAPEX BUMI ke depan. melihat hutang bertambah dan aset coal jadi
jaminan atau merasakan "dilusi"{ kalo ada equity raising lagi.
buat saya pribadi, saya lebih terbiasa pakai angka free cash flow dan
apa yg saya nanti adalah berita operasi Perseroan kalo ada yang baik
ini akan ngangkat apresiasi saya terhadap EPV perseroan. tapi andai
Sell Side keluarin berita dan upgrade ke katakanlah 100-125% dari full
value versi saya. saya bersiap untuk unload untuk pindah bobot ke
counter lain karena memang bisa aja masih naik terus di pasar but i
would simply be playing "greater fool".
nah itu saya, meskipun oversees dana cukup besar, saya bukan market
maker. saya hanya beraksi pada dua titik ekstrim, kalo dikasih murah,
atau ditawar mahal. diantara itu saya cuman bisa diem.
yang sedikit beda adalah Bos Art , Pak Oen dan Kolega2nya. mereka ini
market maker. mereka mungkin paham FA dan menghadapi situasi strategi
yg sama seperti saya, Ingin dapat FREE CASH FLOW YIELD yang bisa
kompensasi Required Return mereka. gimana caranya kalo Free Cash
sendiri tidak berubah banyak?. ha. DITURUNIN aja Price nya sampe ke
level bisa beli di level yg ekuivalen Free Cash Flow Yield sesuai
Required Return.
Bold or Smart Eh?, Hard To Be Done. Moves Market, Moves Against
Headwind sometimes (frontal menghadapi berita dan sentimen pasar dan
riset2 brokerage),...
Thats Why I Highly Respect This Kind Of Guys. Without Them Daring, I
Wont Get Chance To Buy Cheap or Sell Expensive. Coz I Aint A Market
Maker...
BTW ngomongin BUMI berat euy.. ada yg ringan2 gak.. umpan lambung
donk, yg kecil2 gitu 2-3rd liner kalo istilahnya Bos Oen., ya buat
studi kasus bareng2 aja gituh... hehe..
2009/8/31 jacob oen <oenja...@yahoo.com <mailto:oenja...@yahoo.com>>
*Red Flag BUMI ;** *
* Sempat Ada Koreksi atas Laporan Keuangan Audit yang sudah
Publish dengan Angka yang Cukup Material (dan Auditornya
juga bukan Afiliasi Big 5 KAP Internasional) . Ini sedikit
banyak mempengaruhi penilaian atas reliabilitas angka2 di
Fin Report BUMI. At the very Least kita harus ambil sedikit
“Grim-Tone” atas angka2 tercantum di laporan keuangan BUMI.
*Yellow Flag BUMI* ;
* *Sinyal Penggunaan Excess Cash yang kurang Wise dari
Manajemen BUMI (EGO Project?!). Spending Capital Expenditure
untuk 2008 Benar2 Buruk menurut saya, dari spending sebesar
1.7 Bio USD Arus Kas Investasi, Yang cenderung ke
Maintenance, Productivity Enhancement dan Capacity Expansion
Cuma 707,3 Juta Dollar (Less Than 50%,* saya exclude
penambahan aset Migas (Gallo) 174 Juta karena jujur ini
spending yang mungkin harusnya di-Abandon karena dari taun
2003 belun bisa materialisasi pendapatan dan temuan apa-apa,
pun dari 707 Juta ini juga 278 Juta Dollar adalah untuk
eksplorasi dan sebagian eksplorasi BUMI juga konyol dan
belum bisa nambah pendapatan dan aset dalam waktu dekat
(Citra Palu, Gorontalo Mineral, Pasir Besi Sfariat, Gallo
Oil Etc) jadi dari Jumlah 707,3 Juta itu yang benar2
produktif ke segmen coal likely hanya 428.5 Juta yaitu ke
penambahan aset tetap dan tambahan rasio kupas tanah.
Maksudnya bukan CAPEX ke yang lain gak boleh tapi Mbok Ya O
paling banyak ke Segmen Coal gitu yg jelas2 paling gampang
dan paling visible bisa langsung revenue recognition.
2250 masa sih gak dapat?
Masih nggak yakin dapat? Baca dengan teliti 2 paragraph di atas.
------------------------------------------------------------------------
*From:* artomoro9 <artomo...@yahoo.co.id
<mailto:artomo...@yahoo.co.id>>
*To:* obrolan-bandar@yahoogroups.com
<mailto:obrolan-bandar@yahoogroups.com>
*Sent:* Monday, August 31, 2009 3:52:49 PM
*Subject:* Re: [ob] amazing bagus putra perdana
kang bagus sudah itungin semuanya.
bisa aja kang bagus salah.
tapi ane percaya kang bagus orang pinter.
BUMI INI SPECIAL karakternya.
hanya yang jeli yang bisa ikutin BUMI.
tul ga kang Bagus..?
2250 masa sih gak dapat?
regards,
A9
disclaimerontheway
--- Pada *Sen, 31/8/09, D0N Qicot /<o5ana_indonesia@ yahoo.com
<http://yahoo.com/>>/* menulis:
Dari: D0N Qicot <o5ana_indonesia@ yahoo.com <http://yahoo.com>>
Judul: Re: [ob] amazing bagus putra perdana
Kepada: obrolan-bandar@ yahoogroups. com
Tanggal: Senin, 31 Agustus, 2009, 3:25 PM
Hasil Performance Emiten Batubara
1H09 :
ITMG gain 128%
ADRO gain 1570%
BYAN gain 3823%
BUMI ?
kalau melihat kondisi 3 kompetitor tsb...
keliatannya emiten batubara berjaya di semester pertama 2009.
BUMI bisa aja besok hasilnya Gain 500%
regards,
DonQicot
DEWA gowes ke GoCeng !!
------------------------------------------------------------------------
*From:* artomoro9 <artomo...@yahoo. co.id <http://co.id/>>
*To:* obrolan-bandar@ yahoogroups. com
*Sent:* Monday, August 31, 2009 3:12:40 PM
*Subject:* Re: [ob] amazing bagus putra perdana
masa sih bagus hasilnya...?
regards,
A9
disclaimerontheway
--- Pada *Sen, 31/8/09, datasahamku /<datasahamku@ yahoo.com
<http://yahoo.com/>>/* menulis:
Dari: datasahamku <datasahamku@ yahoo.com <http://yahoo.com>>
Judul: Re: [ob] amazing bagus putra perdana
Kepada: obrolan-bandar@ yahoogroups. com
Tanggal: Senin, 31 Agustus, 2009, 3:05 PM
BUMI rumornya keluar Lapkeu besok jendral...klo keburu
naik ke range atas gmn :)
--- In obrolan-bandar@ yahoogroups. com, artomoro9
<artomo...@. ..> wrote:
>
>
> ane ikut itungan kang bagus dah.
>
> ane tungguin di range terbawah aja kalo gitu.
>
> ane percaya 100% ama kang Bagus. udah di itungin cape
cape. 2 hari 2 malam lagi.
> Â masa gak percaya sama orang pinter sih..
>
>
>
> regards,
>
> A9
>
> disclaimerontheway
>
> --- Pada Sen, 31/8/09, Bagus Putra Perdana <disclosure.
i...@...> menulis:
>
> Dari: Bagus Putra Perdana <disclosure. i...@...>
> Judul: Re: [ob] amazing bagus putra perdana
> Kepada: obrolan-bandar@ yahoogroups. com
> Tanggal: Senin, 31 Agustus, 2009, 2:30 PM
>
> enaknya emang gitu mas boyz. Ke range bawah, yg bawah
itu kan itungan
> EPV current, lebih preferable krn hitungan aset rating
premium ROE itu
> kurang sreg menimbang Isi book BUMI yg kurang padet
fixed assetnya.
> Nah nanti menjelang akhir bulan siap2 H1 rilis trus di
upgrade ma
> riset asing earning jump story baru enak kan balik ke
range atas. Apa
> ini valuasi kok range nya lebar bener. Payah yg
ngitungnya hahah
>
> On 8/31/09, boyz <m457...@... > wrote:
> > ja..ja...jadi ???
> > range-nya brp kang ocoy ?
> > jendral arto udah terlanjur jualan banyak tuh... :p
> > ehehe..
> >
> > Salam,
> >
> >
> >
> > 2009/8/31 Bagus Putra Perdana <disclosure. i...@....>
> >
> >>
> >>
> >> Book Asset adjustment Pak, semacam shortcut cari
asset adjustment. ini
> >> tools iseng sayah yang sebenernya gak reliable tapi
buat ngitung ekstra
> >> kilat sih lumayan. basisnya adalah premis bahwa aset
ekuitas minimal harus
> >> kasih ROE diatas 15-16% untuk justifikasi "boleh"
dihargai 1X BV..
> >>
> >> jadi ROE premium diatas 16% itu berhak mendapat
rating lebih, dan rating
> >> BV
> >> Premim sekian X nya itu adalah ROE / ROE pasar
dipangkat 1.5 karena
> >> asumsinya kelebihan excess dari ROE dapat
direinvestment sehingga book
> >> value
> >> (aset bagi pemegang ekuitas) bisa compound lebih
cepat. aset yang punya
> >> ROE
> >> 25% secara logis bisa Compound lebih cepat nilai
asetnya dari aset yg
> >> generate ROE 15% sehingga nilai BV secara economicnya
layak dihargai lebih
> >> tinggi. pangkat 1.5 asumsi holding period 5 tahun pak
dan kalo asumsi
> >> holding period diatas 10 tahun dan earningnya
terlihat sustain dan visible
> >> saya juga suka kasih angka pangkat 2. ini itungan
iseng aja sih. biasa
> >> buat
> >> itungan kasar sebelun saya masuk lebih dalem buat
bottom up.
> >>
> >> wah iya salah hitung sodara2... tengkyu pak irwan,
mohon dipersori ini
> >> salah itung soalnya sambil sahur rada ngantuk2
ngitungnya.
> >>
> >> emang saya rada kurang enak pake Texas BA enakan pake
kalkulator casio
> >> dah.
> >>
> >> sori-sori salah itung... yang bener angka pak irwan..
nah range nya
> >> berubah
> >> lagi dah tuh kan..
> >>
> >> (ROE 40..87% karena saya perhitungkan level ini hanya
akan sustain untuk
> >> jangka waktu 5 tahun jadi pangkatnya 1.5. di depan
itu ROE 40.87% bisa
> >> reinvested constant agak terlalu demanding)
> >>
> >> Tools cepet aja Pak, Aproximasi awal. in the end
decision mesti tetep cek
> >> balance en sustainable earning masa depan sih. ini
tools kalo lagi rada
> >> males bikin input model pro forma sih pak...
> >>
> >>
> >> 2009/8/31 Irwan Napitupulu <irwannapitupulu@ ...>
> >>
> >>>
> >>>
> >>> Ulasan Pak Bagus sangat menarik.
> >>>
> >>> Ada sedikit pertanyaan dari saya tentang hitungan
terkait valuasi
> >>> khususnya yg saya kutipkan di bawah.
> >>>
> >>> Bisa dijelaskan kenapa memakai angka pangkat 1.5?
> >>>
> >>> Alasan memakai ROE BUMI / ROE Market dan kemudian
dikalikan dengan
> >>> angka BV nya BUMI kira2 hasilnya menunjukkan angka
apa ya?
> >>>
> >>> Oh ya, dari angka2 yg dikasih di bawah, kalkulator
saya menghasilkan
> >>> angka
> >>> bukan 4,136bio USD tapi 7,128bio USD. Bisa tolong
dicek lagi, takutnya
> >>> saya yang salah hitung.
> >>>
> >>> Kalau memang 7,128bio USD, saya dapat angka harga
sahamnya malah Rp3765..
> >>>
> >>> Terima kasih ya sebelumnya.
> >>>
> >>> IAN
> >>>
> >>> 2009/8/31 Bagus Putra Perdana
> >>> <disclosure. i...@...<disclosu re.inc%40gmail. com>
> >>> >:
> >>> .
> >>> > Valuasi
> >>> >
> >>> > Tapi BUMI masih dalam kondisi operasi yang baik
jadi gak mungkin di
> >>> > likuidasi. So we take another approach to value
its asset. Ini rumus
> >>> > sederhana singkat aja. (ROE BUMI / ROE Market) ^
1.5 dikali BV (pangkat
> >>> 1.5
> >>> > untuk mengakomodasi Re-investment rate 5 tahun dan
kali ini memakai
> >>> > full
> >>> BV
> >>> > karena mengasumsikan Intangible berperan juga
untuk menggenerate
> >>> revenue)
> >>> >
> >>> >
> >>> >
> >>> > = ((40.87 % / 16 %) ^ 1.5 ) * 1,746 Bio USD = 2.37
* 1,746 = 4,136 Bio
> >>> USD
> >>> >
> >>> > = 4,136 Bio USD / Shares Outstand = Rp 2200
> >>> >
> >>> >
> >>> >
> >>>
> >>>
> >>
> >>
> >> --
> >> Each piece, or part, of the whole nature is always an
approximation to the
> >> complete truth, or the complete truth so far as we
know it. In fact,
> >> everything we know is only some kind of
approximation, because we know
> >> that
> >> we do not know all the laws as yet. Therefore, things
must be learned only
> >> to be unlearned again or, more likely, to be
corrected... ....The test of
> >> all
> >> knowledge is experiment. Experiment is the sole judge
of scientific
> >> “truth�.
> >> - Richard Feynman
> >>
> >>
> >>
> >
>
>
> --
> Each piece, or part, of the whole nature is always an
approximation to
> the complete truth, or the complete truth so far as we
know it. In
> fact, everything we know is only some kind of
approximation, because
> we know that we do not know all the laws as yet.
Therefore, things
> must be learned only to be unlearned again or, more
likely, to be
> corrected... ....The test of all knowledge is
experiment. Experiment is
> the sole judge of scientific “truth�. -
Richard Feynman
>
>
> ------------ --------- --------- ------
>
> + +
> + + + + +
> Mohon saat meREPLY posting, text dari posting lama dihapus
> kecuali diperlukan agar CONTEXTnya jelas.
> + + + + +
> + +Yahoo! Groups Links
>
>
>
>
>
>
> "Coba Yahoo! Mail baru yang LEBIH CEPAT.. Rasakan
bedanya sekarang!
> http://id.mail. yahoo.com& quot;
<http://id.mail.yahoo.com%22/>
>
------------------------------------------------------------------------
Lebih Bersih, Lebih Baik, Lebih Cepat - Rasakan Yahoo! Mail
baru yang Lebih Cepat hari ini! <http://id.mail.yahoo.com/>
------------------------------------------------------------------------
Lebih aman saat online.
Upgrade ke Internet Explorer 8 baru dan lebih cepat
<http://us.lrd.yahoo.com/_ylc=X3oDMTFndmQxc2JlBHRtX2RtZWNoA1RleHQgTGluawR0bV9sbmsDVTExMDM0NjkEdG1fbmV0A1lhaG9vIQ--/SIG=11kadq57p/**http%3A//downloads.yahoo.com/id/internetexplorer/>
yang dioptimalkan untuk Yahoo! agar Anda merasa lebih aman.
Gratis. Dapatkan IE8 di sini!
<http://us.lrd.yahoo.com/_ylc=X3oDMTFndmQxc2JlBHRtX2RtZWNoA1RleHQgTGluawR0bV9sbmsDVTExMDM0NjkEdG1fbmV0A1lhaG9vIQ--/SIG=11kadq57p/**http%3A//downloads.yahoo.com/id/internetexplorer/>
--
Each piece, or part, of the whole nature is always an approximation to
the complete truth, or the complete truth so far as we know it. In
fact, everything we know is only some kind of approximation, because
we know that we do not know all the laws as yet. Therefore, things
must be learned only to be unlearned again or, more likely, to be
corrected.......The test of all knowledge is experiment. Experiment is
the sole judge of scientific “truth”. - Richard Feynman
